从7月的政治局会议定基调，汽车、消费等行业的刺激政策，再到减税、降息的宏观调控，还有认房不认贷等房地产政策加持，然后再是证监会收紧IPO、降低印花税、稳汇率、降准等一系列政策出台落地。 政策的力度可谓是空前的。 在此期间，A股市场虽然有所上涨，但很快又会继续下跌，市场信心不足的特点体现得淋漓尽致。 果然政策底后面，还有市场底。 很多朋友都在公众号后台、社群里面问，A股到底何时见底。 从历史数据来看，股市的市场底往往滞后于政策底2-6个月左右的时间，并且市场底大多数时间都高于政策底。 —1— 历次底部特征和筑底过程 纵观历史，A股底部形态可分成V型、U型和W型三种形态。 顾名思义，V型属于快速探底回升，U型是在底部再徘徊一段时间，等待契机再反弹，而W型底属于比较磨人的，就是出现多次探底回升之后再探底，这个过程会重复两次或者多次，比较考验投资者的耐心。 底部构筑的进程，一般先是政策底，再是市场底，最后业绩底，而政策底一般领先于市场底2至6个月。 所谓政策底，指的是宏观利好政策逐渐出台的时间区间。 在政策底和业绩底中间出现的市场阶段性低点叫市场底。这是因为在政策利好和基本面下行之间存在两股力量的角力，市场底的高低取决于两股力量的相对大小。 政策底的出现，会带来经济数据和企业经营的好转，随后股市基本面的回归，也会带动股价和指数的上涨。 —2— 2023年的政策底、市场底和业绩底 本轮政策底可以从去年五一小长假之前说起，为了应对俄乌危机叠加新冠疫情的影响，去年4月的政治局会议就要求加大宏观政策调节力度，保持资本市场平稳运行。 随即，在5月份政策陆续落地。积极的政策也如期推动了股市的反弹，但是去年下半年疫情的反复、加重影响了经济复苏和社会活力，导致股市陷入低迷。 后来的事情，相信大家都还记得，随着疫情政策的优化，地产端也迎来政策利好，人工智能也在ChatGPT大模型的带动下复苏，股市迎来了一波上涨。 但是今年上半年经济数据和表现的疲软，再次影响了股市的表现。外部被封锁，内部复苏不及预期，使得投资者的信心一跌再跌。 然后就回到了我们文章开始写到的，7月份政治局会议之后，一系列恢复投资者信心的政策相继落地。 这就是政策底区间内发生的事情。而政策底之后，市场由于担心基本面和经济的形势，市场情绪仍较为悲观，市场继续杀跌趋势，近期市场持续低迷，成交量全A连续多个交易日7000亿元附近，市场可以说基本跌“麻了”。 按照我们前面的表达方式，这次筑底比较像W型的底部特征，探底回升再探底，非常考验投资者的耐心和信心。 从历史经验来看，缺主线、弱成交、投资者期待下降，都是政策底向市场底转化的典型特征。 从市场情绪角度来看，A股历次底部形成的过程，起初由于基本面的回落而触发市场情绪的走弱，彼时投资者身处期间，无论多么悲观的想法，总会被市场情绪过度的演绎。 而当情绪的钟摆摆向悲观的极致后，就会进行回摆。 写在最后的话 目前A股的位置，结合历史PE来看，历史上只有31.88%的时间是低于这个数值的。处于相对较低的位置，较低的估值位置能为市场底部提供布局的安全边界和赔率。 至于本轮市场底的高低，仍然要关注基本面的修复进展，政策落地和起效的时长预期。 目前政策在不断的落地，市场底需要在情绪面反复打磨，有待改善的经济数据叠加不及预期的政策，反而有望推动政策的加速落地甚至政策的力度加码。 |
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